Under april försvagades dollarn mot flera valutor och kapital flödade istället mot både Europa och tillväxtmarknader, vilket gynnade SKAGENs värdeorienterade filosofi. Den starka relativa utvecklingen för året fortsätter för SKAGEN och nedan följer en fördjupad genomgång av vad som ligger bakom framgångarna.
För fullständiga månadsrapporter för aktiefonderna, klicka här.
SKAGEN Focus – europeiska värdebolag i förarsätet
Small- och midcaporienterade SKAGEN Focus slog sitt index även i april, drivet av den tyska kalipertillverkaren K+S vars prishöjningar och efterfrågan på kaliumgödsel gav en stark kursuppgång. Sydkoreanska IM Financial (tidigare DGB Financial) fortsatte sin imponerande turnaround med stabil kreditkvalitet och högre utdelning, vilket ytterligare stärkte förtroendet. Svagare metanolpriser och ett kort produktionsstopp tyngde Methanex, men förvaltarna ser pressen som tillfällig. Portföljen har endast 10 % USAexponering och domineras av undervärderade europeiska small/midcaps. Kombinationen av starka balansräkningar och multipelexpansion när kapitalet roterar bort från USA borgar för fortsatt potential under 2025. SKAGEN Focus överträffade sitt jämförelseindex under månaden med en avkastning på -2,02 % jämfört med index på -3,09 %.
- Bästa bidrag: Tyska K+S och sydkoreanska IM Financial fortsatte sina vändningar.
- Utmaning: Lägre metanolpris tyngde Methanex, men förvaltarna ser pressen som temporär.
- Positionering: Endast 10 % USA exponering; portföljen domineras av lågt värderade små och medelstora europeiska bolag redo att dra nytta av kapitalflödet från USA.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Focus här.
SKAGEN Global – defensiva kvalitetsbolag
Trots en svängig marknad slog SKAGEN Global sitt globalindex. TMX Group glänste med sin strategi att bredda affären bortom klassisk börsdrift, medan Munich Re drog nytta av sin solida kapitalbas och defensiva karaktär. DSV steg efter att synergierna från Schenkerköpet höjts markant. På minussidan vägde normaliserade jämförelsetal ned försäkringsmäklarna Marsh & McLennan och Brown & Brown, medan Moody’s kapade sin guidning på grund av svagare obligationsutgivning. Portföljen värderas attraktivt med robusta balansräkningar som skyddar mot ny marknadsoro. SKAGEN Global presterade bättre än sitt jämförelseindex i april med en avkastning på -2,56 % jämfört med index på -3,09 %.
- Bästa bidrag: TMX Group, Munich Re och DSV.
- Utmaning: Marsh & McLennan, Brown & Brown och Moody’s påverkades av normaliserade jämförelsetal och lägre obligationsutgivning.
- Positionering: Attraktiv värdering och starka balansräkningar som bör stå emot fortsatt handels och energiturbulens.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Global här.
SKAGEN KonTiki – värde på tillväxtmarknaderna
Vår tillväxtmarknadsfond levererade ännu en månad av överavkastning. Assai gynnades av stigande optimism för brasilianska aktier; Hana Financial Group höjde tempot i sitt återköpsprogram efter starka kvartalssiffror; och Walmexdrog nytta av att Mexiko undantogs från de nya USAtarifferna. Petrobras och TotalEnergies föll i takt med oljepriset, medan Alibaba korrigerade efter tidigare uppgång. Inga nya innehav togs in, men positionerna i TSMC och Hon Hai ökades när halvledarsektorn föll till attraktiva nivåer. Med ett P/E under 8 och rabatt mot bokfört värde ser förvaltningen en tydlig uppsida relativt MSCI EM. SKAGEN Kon-Tiki levererade en avkastning i april på -1,99 %, vilket var bättre än jämförelseindex på -2,72 %.
- Bästa bidrag: Assai, Hana Financial Group och Walmex.
- Utmaning: Lågt oljepris pressade Petrobras och TotalEnergies; Alibaba gav tillbaka tidigare uppgång.
- Positionering: Ökade i TSMC och Hon Hai efter halvledarrekyl; portföljen handlas till <8× årets vinst och rabatt mot bokfört värde.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Kon-Tiki här.
SKAGEN m2 – fastigheter på väg ur svackan
Efter en tuff start på året återhämtade sig fastighetsfonden SKAGEN M2 kraftigt i april och slog både sitt fastighetsindex och det breda aktieindexet. Aedifica ledde uppgången med marginell förbättring, hyrestillväxt och lägre belåning. Självförvaringsaktören Shurgard och svenska samhällsfastighetsbolaget Intea bidrog också starkt. Bland de som presterade sämre fanns amerikanska Independence Realty Trust, Americold och Prologis, där stigande räntor pressade sentimentet. Portföljen är överviktad mot strukturellt växande segment som digital infrastruktur, bostäder och lager – områden som historiskt leder tidiga cykliska uppsväng. SKAGEN m2 hade en avkastning på -0,09 % jämfört med index på -3,02 %.
- Bästa bidrag: Aedifica, Shurgard och svenska Intea.
- Utmaning: Amerikanska IRT, Americold och Prologis drog ned men kassaflöden förblir robusta.
- Positionering: Övervikt i digital infrastruktur, bostäder och lager – segment som historiskt leder i början av en ny cykel.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN m2 här.
SKAGEN Vekst – nordisk kvalitet och opportunistiska köp
Vår Norden-globala fond fortsatte att leverera en positiv relativ avkastning. KB Financial Group stack ut efter ett starkt Q1 och fortsatta återköp; aktien handlas fortfarande kring 0,6× bokfört värde med tvåsiffrig ROE. ISS och DSV bidrog rejält – den senare återigen tack vare underskattade Schenkersynergier. Shell och seismikbolaget TGS föll med oljepriset, medan Novo Nordisk pressades av konkurrens från Eli Lillys fetmaläkemedel – ett läge som förvaltaren utnyttjade för att köpa mer. Under månaden viktades amerikanska övervärderade techinnehav ned till förmån för bank, industriföretag och energi, vilket ger skydd om inflation och räntor förblir högre än marknaden hoppas. SKAGEN Vekst presterade bättre än sitt jämförelseindex i april med en avkastning på -1,50 % jämfört med index på -2,01 %.
- Bästa bidrag: KB Financial Group, ISS och DSV.
- Utmaning: Shell och TGS föll med olje och seismikpriser; Novo Nordisk pressades av konkurrens – ett tillfälle för ökning.
- Positionering: Minskad USAexponering till förmån för attraktivt värderade finans, industri och energibolag; portföljen är rustad för ett scenario med varaktigt högre inflation och räntor.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Vekst här.
Sammanfattande utsikter
Tullbråket mellan USA och Kina lär fortsätta vara en central katalysator, men april visade att investerare allt mer premierar stabila kassaflöden, starka balansräkningar och låga värderingar. Rotationen tillbaka till sunt förnuft ser ut att vara ett faktum.
SKAGENs fokuserade, fundamentalt drivna värdestrategi fortsätter därmed att leverera meravkastning när marknaden skiftar mellan risk on och risk off. Förvaltarna står pall och håller fast vid sin strategi och söker bolag där fundamenta ännu inte fullt ut avspeglas i aktiekurerserna – en strategi som historiskt gynnat SKAGENs andelsägare även i osäkra tider.
Alla siffror i SEK, andelsklass A och efter kostnader.