2025 blev ett mycket starkt år för tillväxtmarknader. I ett generellt gynnsamt klimat för riskfyllda tillgångar levererade dessa marknader hög avkastning, både i absoluta och relativa termer. MSCI Emerging Markets Index steg hela 34 procent mätt i amerikanska dollar – den bästa utvecklingen sedan 2017 – och nådde en ny historisk toppnivå och överträffade utvecklade marknader med god marginal.
Uppgången var brett förankrad men drevs särskilt av de stora asiatiska marknaderna. Kina, Taiwan och Korea bidrog starkt, där Korea utmärkte sig genom strukturella reformer och en kraftig uppgång i tekniksektorn. Samtidigt gav högre råvarupriser ett betydande stöd till marknader som Brasilien, Mexiko och Sydafrika. Vissa marknader släpade efter, däribland Saudiarabien som påverkades av ett lägre oljepris, medan Indien upplevde en normalisering efter flera år av stark utveckling.
SKAGEN Kon-Tiki levererade sitt bästa resultat på länge. Fonden uppnådde en avkastning på 28 procent i euro efter kostnader och överträffade sitt jämförelseindex med 10 procentenheter. Fonden ligger därmed före index både över tre och fem år samt sedan start. Resultaten speglar tydliga investeringsbeslut, särskilt inom Korea där fonden haft en högre exponering än marknaden. Samsung Electronics och Hana Financial var bland de viktigaste bidragsgivarna. Därtill gav framgångsrik aktieplockning i Kina starka bidrag från Alibaba och Ping An, medan TSMC i Taiwan också var en central drivkraft.
God positionering för fortsatt uppgång
Den positiva utvecklingen i tillväxtmarknader har fortsatt in i 2026. Halvledarsektorn i Korea och Taiwan visar fortsatt starkt momentum, samtidigt som Brasilien har fått ett tydligt lyft. SKAGEN Kon-Tikis portfölj är väl positionerad för att dra nytta av dessa trender.
Cirka en tredjedel av fonden är investerat i bolag med exponering mot värdekedjan för artificiell intelligens, fördelat över flera asiatiska marknader. Omkring 20 procent av portföljen är placerad i bolag som förväntas gynnas av Koreas marknadsvänliga Value Up-program. Dessutom är ungefär 10 procent av fonden exponerad mot Brasilien, där utsikter till penningpolitiska lättnader skapar attraktiva förutsättningar för fortsatt värdeskapande.
Värderingarna stödjer investeringscasen. Korea och Brasilien handlas till låga multiplar, med P/E-nivåer som innebär betydande uppsida samtidigt som nedsiderisken framstår som begränsad. Tillväxtmarknader som helhet prissätts nu nära historiska genomsnitt efter den senaste uppgången, men handlas fortfarande med en betydande rabatt jämfört med utvecklade marknader – och särskilt USA.
Stark kursutveckling i flera av fondens innehav har lett till att flera bolag nått sina riktkurser. Detta har resulterat i ökad portföljaktivitet och speglar fondens disciplinerade investeringsprocess. Sedan början av 2025 har tio bolag tagits ut ur portföljen, medan 14 nya tillkommit. Vid ingången av februari består fonden av 48 bolag.
Denna disciplin innebär att SKAGEN Kon-Tiki i dag handlas med omkring 40 procents rabatt mot den breda marknaden, både mätt på vinster och bokförda värden. Baserat på fondens riktkurser indikerar detta en uppsida på cirka 30 procent under de kommande två till tre åren. Samtidigt har portföljen behållit sin kvalitet, med högre avkastning på eget kapital än jämförelseindex.
Med starka långsiktiga drivkrafter som ekonomisk tillväxt, gynnsam demografi och strukturella förändringar inom konsumtion, teknik och globala handelsmönster framstår investeringsmöjligheterna i tillväxtmarknader fortsatt som attraktiva. För aktiva, värdeorienterade förvaltare som SKAGEN Kon-Tiki ger detta en solid grund för fortsatt värdeskapande.